长信基金祝昱丰:相信研究的复利效应

原标题:长信基金祝昱丰:相信研究的复利效应

摘要
【长信基金祝昱丰:相信研究的复利效应】复利对投资的影响巨大,并不起眼的年化收益率差距,如果在足够长的时间维度中,可能会带来最终结果的巨大差异。而作为投资人员,更不能轻视的是研究的复利效应。坚守深度研究和能力圈,可能在短期内并不一定能够带来显著的回报。但相信在五年乃至十年的维度中,研究的复利效应会是惊人的。(证券时报)

  复利投资的影响巨大,并不起眼的年化收益率差距,如果在足够长的时间维度中,可能会带来最终结果的巨大差异。而作为投资人员,更不能轻视的是研究的复利效应坚守深度研究和能力圈,可能在短期内并不一定能够带来显著的回报。但相信在五年乃至十年的维度中,研究的复利效应会是惊人的。

  找到正确的方向

  如果去学习一项运动,例如:网球或者篮球,在一开始的时候,教练并不会刻意强调回球的成功率或者投篮命中率,而是更关注击球或者投篮的动作是否标准,以及动作的稳定性如何。这其中所隐含的逻辑是,正确的动作在长期来看会带来更高的回球成功率和投篮命中率,而离散度更小、稳定性更强的动作有助于养成肌肉记忆。在研究与投资中,同样需要思考长期来看正确的动作范式是什么。以合理的价格持有好公司,是简单而有效的方法。但只有不断去重复这个标准动作,不被各种其他噪音所干扰,养成肌肉记忆,才能在中长期维度中爆发出惊人的威力。

  坚守自己的能力范围

  不同的球手,所擅长的领域并不同,有些正手威力巨大,有些反手回球稳定,有些擅长底线相持,有些则网前技巧高超。真正的世界一流高手,必定是没有明显技术短板的选手,但也并不会以自己较为薄弱的技术环节去迎战对手的强项。

  长信基金内部,普遍认为能够满足盈利的持续性、稳定性、成长性的公司,大概率是一家好公司。但是团队中每一位成员,因为自身研究经历和能力圈的不同,对具体公司的偏好也不同。因为长期研究零售和传媒这两个行业,更偏好在连锁和互联网这两个业态中进行选股。在向别的行业和领域扩张的时候,也会更注意和原有领域的相关性和协同性。例如:垃圾焚烧和数据中心,它们生意的本质上也是一种运营网络的标准化复制,其研究方法和投资逻辑与连锁非常一致,所以才能很快的把它们纳入自己的能力范围。

  寻找投资逻辑的共性

  在刚做投资的时候,也尝试过各种类型的投资机会,但效果并不是很好,原因是这些投资逻辑缺乏共性,很难形成投资的复利。于是,决定回到原点,去寻找适合于自己并且长期有效的投资策略。

  开始思考为何一些连锁业态能够进行全国性的扩张复制而另一些却很难,为何在社交、电商、外卖、打车这样的互联网业态中总会诞生大的平台型公司而下一个领域可能会在哪里。发现这些公司的共同点是:产品并不是那么独一无二的,但因为先发优势、网络效应、管理能力等原因,他们具有显著的效率优势,而份额的提升使得这种优势更加显著,形成一种共振。在熟悉的领域中,坚持去寻找具有共性的投资逻辑,形成肌肉记忆,才能够积累研究的复利,并在中长期爆发。

(文章来源:证券时报)

(责任编辑:DF533)

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