2020年8月25日可转债打新——青农转债(黄金级)

青农转债,申购代码072958,交易代码128129。

整体评价:黄金级,内在价值114.5元,按当前情况预计每签可以盈利150元。

基本信息:AAA,首只AAA级别的农商行转债,6年期,转股溢价0.88%,每张持有到期本息为112.2元(税后本息为109.76元)。发行规模50亿元,每股配售0.8999元,最低112股可确保中一张,股权登记日为8月24日。

2020年8月25日可转债打新——青农转债(黄金级)

正股青农商行(002958),银行,公司前身是有着60余年发展历史的青岛市农村信用社。1951年青岛市第一家农村信用社成立,2012年原华丰、城阳、黄岛、即墨四家农村合作银行,胶州、胶南、平度、莱西四家农村信用联社及青岛市联社共9家单位,正式组建成立青岛农商银行,为区域性农商行。

2019年对公业务占营收的45.73%,零售业务占营收的41.76%,资金业务占营收的12.48%,对公和零售业务相对均衡。当前公司仍以利息收入为主,利息收入占比高达97.89%。

投资风险:

1.盈利质量下降。公司2019年3月份上市,2015年-2019年净息差分别为3.69%、2.99%、2.6%、2.49%、2.61%,呈下降趋势,2020年一季度净息差降为2.5%,继续呈现降低趋势。2020年一季度营业收入和扣非净利润分别同比增长33.33%和12.95%,也体现出盈利能力下降。

2.2月3日低点以来累计上涨44.05%,在银行中,短期涨幅偏大。

主要看点:

1.不良贷款率偏低,拨备覆盖率高。因个人经营贷款不良率大幅降低,公司整体的不良贷款率从2015年末2.38%降至2019年的1.46%,2020年一季度不良率进一步下降至1.43%。拨备较充足,2019年和2020年一季度,拨备覆盖率分别为310.23%和322.93%,在农商行里保持较高水平,拨备较为充足。

2.盈利能力偏强。2019年,公司加权ROE均值为12.38%,处于较高水平。

3.估值适中。当前市盈率和市净率分别为10.83和1.288,处于21.34%和25.29%的分位数,相对偏低,主要是公司上市时间较短,数据较少,分位数参考意义不大。考虑公司规模偏小,相对大商行存在一定的估值溢价,当前估值适中。

相关证券:

  • 青农商行(002958)

(来源:基少成多81的财富号 2020-08-23 21:33) [点击查看原文]

文章标题: 2020年8月25日可转债打新——青农转债(黄金级)
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