长江策略:北上资金流出或因收益兑现和仓位调整

原标题:汇率升值为何北上仍流出?

摘要
【长江策略:北上资金流出或因收益兑现和仓位调整】短期来看,北上资金波动或归于收益兑现和仓位调整。自7月上旬A股大涨后,北上资金连续4周净流出A股市场,短线来看,收益兑现较为明显。此外,从结构上来看,在北上资金主要布局的板块中,医药和食品饮料行业均有所流出,与此同时增配电子行业,在A股震荡期进行了仓位的调整。

  事件描述

  近期在人民币汇率升值的背景下,北上资金波动加剧,大幅流出A股市场短期北上资金流动与人民币汇率存在脱钩。对此我们点评如下:

  事件评论

  1、长期来看,北上资金的流动与人民币汇率、MSCI全球指数走势以及VIX指数的相关性均有所提升。自2018年以来,北上资金流动与MSCI全球指数以及离岸人民币汇率变动相关性均逐步提升。而自3月下旬开始,北上资金流动与MSCI全球指数及人民币汇率的相关性均有所下降,而与VIX指数相关性则仍保持相对稳定。

  2、短期来看,北上资金波动或归于收益兑现和仓位调整。自7月上旬A股大涨后,北上资金连续4周净流出A股市场,短线来看,收益兑现较为明显。此外,从结构上来看,在北上资金主要布局的板块中,医药和食品饮料行业均有所流出,与此同时增配电子行业,在A股震荡期进行了仓位的调整。

  3、短期在政策预期、外部风险等因素影响下,北上资金与人民币汇率脱钩,但长期或难以维持。历史来看,北上资金多在人民币汇率升值时流入A股市场,贬值时流出。而自7月份以来,北上资金流动与人民币汇率走势存在脱钩。我们认为,该现象除了归于外资收益兑现和仓位调整外,与近期国内金融市场流动性边际收紧(M2同比增速环比下滑)亦存在一定关联。我们判断后续政策或仍将保持宽松,北上资金流动与人民币汇率脱钩预计难以延续,中长期仍保持流入。

  4、VIX指数有所下降,但仍居于历史高位,对北上资金流动或有影响。国内疫情缓和后,VIX指数持续下降,已从疫情期最高的80左右下降至当前的23。但从历史上来看,当前仍处于80%以上历史高分位水平,VIX指数或仍属于影响北上资金流出的因素之一,仍需警惕外部风险造成恐慌而导致北上资金出逃。

(文章来源:长江策略)

(责任编辑:DF078)

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