大到不能倒的美股和失效的巴菲特指标

原标题:大咖录丨大到不能倒的美股和失效的巴菲特指标

  今年美股大涨,表现与实体经济背离,引发市场担忧股市泡沫。其中一个观察指标是“巴菲特指标”,即股市市值国内生产总值(GDP)的比值,这一指标近日创下1971年以来新高。《大行其道》对话富邦银行香港投资策略及研究部主管潘国光,解读巴菲特指标和美股走势。

  核心观点:

  1。今年由于疫情情况特殊,巴菲特指标只有参考价值。

  2。美股已大到不能倒。今年科技股和黄金涨幅一致,反映的是美元贬值。

  3。传统经济股中短期将有反弹,长期仍看好科技股,特别是港股和A股科技股。

  4。投资者在今年底至明年初将全面买入各类资产,对冲美元贬值风险。

  第一财经:巴菲特他是在2011年12月在一篇文章中提到,股市的总市值,还有国内生产总值,也就是GDP的比值,可以作为判断股市有没有高估的一个指标,他认为合理的指标应该是在75%~90%之间。而在8月14号我们看到这个指标已经升到了1971年以来的最高,也就是达到178%。 那么现在就有人说巴菲特指标已经升到这么高的地步,意味着美国股市被严重高估,您觉得这个指标的预警我们是否值得关注?

  潘国光:如果我们看过去20、30年这个指标是有蛮高的参考作用,因为他如果说股市的市值已经上涨到一个超过 GDP正常的水平的话,就是说经济成长所产生的盈利的能力已经被股票的价值差不多完全或者是超过的反映出来了。但是无论是这种指标或者是市盈率或者是市占率这种关于市值的指标,我们都需要看比较中长线的一种参考,就是说在很少情况下,市场会碰到某一个指标的水平,就突然发生很大的修正。很多时候是股市会上涨到这种指标的高点,会停留在这种高点一个很长的时间。因为这种指标不是一种技术的炒卖的操作,只是一种参考的作用,就是说股市可以好贵,变得很贵,但是它可以停在一个很贵的水平,在一个很长的时间。

  

大到不能倒的美股和失效的巴菲特指标

  再回头说这一次为什么在2020年我们在疫情之后,美国股市会上涨到这么高的,市值对GDP的比例,是因为两方面都有一种反差的发展,就是说科技股跟美股上涨到一个很高的水平,同时间美国的GDP,我们看到上半年第一季度负5%的成长,第二季度美国GDP负30,超过30%的收缩,所以GDP在减少,然后股市在上涨,但股市上涨里面只是科技股,主要是科技股价上涨,因为疫情令分子跟分母有一种反差的发展。

  第一财经:我们看到美国纳斯达克指数在今年是屡创新高,而标普500指数经过半年的上涨,也是重回历史高点。 在上周二创出3389.78点,超过了今年2月19号以来的收盘新高。那么标普500指数这次重回高点只用了半年的时间,在上一次是用了超过5年,更上一次是达到7年。为什么现在美国股市的熊市时间越来越短呢?

  潘国光:因为美国股市已经大到不可以倒。那时候美国人联准会,就是央行突然一个礼拜就做了几千亿美金的的量化宽松,超过2008年的差不多10倍20倍,一个礼拜里面发生的。如果他当时没有做这种事情的话,我们可能已经回到金融海啸,就是有金融机构已经倒闭,或者是影响到整个美国的银行体系,甚至于整个全球的金融体系的系统风险。 所以我是说有大量的无论是央行的流动性,或者是财政开支的财政的赤字的钱,都投进了股市里面。

大到不能倒的美股和失效的巴菲特指标

  未来几年美国的趋势还需要一个比较低的利息水平,一个比较高的量化宽松水平,一个比较低的美元的水平。我觉得市场投资人会发现,慢慢会明白,可能到疫情也过去之后,明年1月份或者是今年年底,投资者会突然突发地加码买进不同类型的金融工具,无论是股市、商品、金属,甚至于一些比较实物的资产,市场突然会在一个很多头的一个状态,所以我们现在看到历史高点不需要太担忧。

  第一财经:现在标普500指数当中,前5大科技股票的总市值已经占了超过23%。另外一只有代表性的股票就是苹果公司,它的市值上周已经突破了2万亿美元,科技股现在究竟存不存在泡沫?

  潘国光:我想提出另外一个角度,去看科技股,或者是美股来到历史高点的情况。美股纳斯达克指数年初到今天刚好上涨了27%,也是一个历史新高的。我们看到黄金对美元也是刚好上涨了27%,这个代表什么呢?黄金一年前还是一块黄金,其实现在也是一块黄金,它也没有盈利,它也没有利息,所以黄金为什么会上涨了27%?只是因为它相对于美元上涨了,不是黄金上涨,其实是美元贬值了。所以我觉得现在市场投资人是在一种避险的状态,他不是避开投资风险,它是避开货币贬值,美元贬值的风险,因为它担忧央行一直在印钞,他担忧美国政府一直在派钱。

  

大到不能倒的美股和失效的巴菲特指标

  第一财经:现在我们来判断科技股的投资价值是否不应该再用估值这个指标?

  潘国光:科技革命还是一个原因,就是真的说无论是网络或者是新经济的企业,他们真的占有市场的占比,它是增加了,无论是送外送,或者是我们在家里面看电视看电脑,这种企业或者社交媒体,是真正占有经济一个比较大的比例,科技的发展是真的。我自己觉得可以考虑港股跟A股的科技股,原因是A股跟港股现在的股值还是在一个比较合理的比较便宜的水平。因为我们刚刚开始的时候谈到美股估值很高,现在 A股跟港股的估值还是在一个历史里面比较合理比较便宜的水平,可能是因为香港的疫情还是蛮严重,所以香港投资人还没开始在想有了疫苗之后会怎么样,经济解封之后会怎么样,香港投资人还是在一个比较悲观的状态,我觉得疫情越来越比较改善之后,科技股可能会停了,可能会有一点点修正,然后传统的工业股可能会追上来,只是是一个比较中短线的修正。就是我刚才说了,因为以前我们一直在追科技股,当疫情过去或者是改善以后,传统的实体的有店面,有店铺,有上班有坐飞机的那种实体的经济股票,我觉得会有一波反弹,或者是跟科技股的距离收窄,这个过程结束以后,可能一年两年之后,我觉得还是科技股新经济股会跑出来。

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(文章来源:第一财经)

(责任编辑:DF386)

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