五洲特纸债务压力大 却心甘情愿当“冤大头”

摘要
【五洲特纸债务压力大 却心甘情愿当“冤大头”】8月27日,衢州五洲特种纸业股份有限公司(下称“五洲特纸”)将上会,拟主板上市,公开发行不超过4000万股,占发行后总股本的比例不超过10%。

  俗话说,有有还,再借不难。

  如今有这么一个神奇的操作:我向别人借钱,给利息;我借钱给别人,不收利息!

  或许大多数人都不乐意干的事情,却实实在在的发生在一家IPO公司的身上。

  8月27日,衢州五洲特种纸业股份有限公司(下称“五洲特纸”)将上会,拟主板上市,公开发行不超过4000万股,占发行后总股本的比例不超过10%。

  然而,这家公司本身的债务压力并不小。

  业绩下滑

  据了解,五洲特纸主营业务为特种纸的研发、生产和销售,根据产品下游应用领域不同,其专注于生产食品包装纸、格拉辛纸以及描图纸。

  2016年-2018年和2019年1-6月(下称“报告期”),五洲特纸分别实现营业收入16.4亿元、18.61亿元、21.49亿元、11.18亿元,净利润分别为1.03亿元、1.72亿元、1.65亿元、5970.42万元。

  可以看出,在上述时间段内,虽然五洲特纸的营收在持续增长,但其净利润却在波动,特别是2018年,五洲特纸的净利润同比下降了3.66%。

  同时,公司每年的利润质量却似乎越来越低。

  招股说明书显示,报告期内,五洲特纸经营活动产生的现金流量净额分别为19638.98万元、18668.37万元、2670.06万元、-3578.54万元。

  在上述时间段内,五洲特纸经营活动产生的现金流量净额持续下降,特别是2019年上半年,五洲特纸不仅没有在经营活动上赚到钱,还亏损了3000多万现金。

  结合五洲特纸当期经营活动产生的现金流量净额与其净利润,可以计算出两者的比值分别为1.9、1.08、0.16、-0.6。

  对此,一位注册会计师向IPO日报表示,经营活动产生的现金流量净额与净利润的比值大于1,证明企业能通过经营赚到现金。且上述比值越大,那么企业的盈利质量越好,反之越差。

  债务压力较大

  除了上述情况之外,IPO日报还发现,五洲特纸存在较大的债务压力。

  招股说明书显示,截至2016年末、2017年末、2018年末、2019年6月末,五洲特纸的流动资产分别为98830.85万元、81927.5万元、101227.48万元、113105.66万元,流动负债分别为112084.69万元、97906.97万元、106927.72万元、112932.34万元。

  可以看出,除了2019年6月末,五洲特纸的流动资产与流动负债相差无几,其余时间段内五洲特纸的流动资产始终远低于流动负债。

  由于流动资产始终低于流动负债,这导致了五洲特纸相关的财务指标也不太理想。

  招股说明书显示,报告期内,五洲特纸的流动比率分别为0.88、0.84、0.95、1,同行业可比公司平均值分别为1.36、1.31、1.4、1.43;速动比率分别为0.71、0.66、0.75、0.76,同行业可比公司平均值分别为1.05、0.99、1、1.04。

  在上述时间段内,五洲特纸无论是流动比率还是速动比率,均远低于同行业可比公司平均值。

  虽然到了2019年6末,五洲特纸的流动资产超过了流动负债,但从细分领域上看,其仍存在不小的债务压力。

  招股说明书显示,截至2019年6月末,五洲特纸的货币资金余额为14849.17万元,短期借款为57874.51万元。

对此,一位业内人士向IPO日报表示,若短期债务到期,五洲特纸的货币资金余额是完全不足以支付其短期债务,这可能会对其经营业务产生一定的影响。

  需要指出的是,截至2016年末、2017年末、2018年末,五洲特纸的货币资金余额分别为20959.17万元、12407.39万元、18404.81万元,短期借款分别为53569.77万元、46519.8万元、56173.94万元。

  也就是说,在上述时间段内,五洲特纸的货币资金余额始终远低于短期借款。

  此外,五洲特纸的资产负债率也颇高。

  招股说明书显示,报告期内,五洲特纸的资产负债率分别为79.09%、68.95%、59.05%、60.81%,同行可比公司平均值分别为47.46%、46.85%、44.18%、42.84%。

  在上述时间段内,五洲特纸的资产负债率始终远高于同行业可比公司平均值。

迷之操作

  在债务压力不小的情况下,IPO日报发现,五洲特纸还有一手谜一样的操作。

  招股说明书显示,2016年,五洲特纸曾向第三方拆出资金,金额合计高达过亿元。令人意想不到的是,这上亿元的借款竟然没有产生任何的利息。

五洲特纸债务压力大 却心甘情愿当“冤大头”

▲数据来源:招股说明书

  那么,为何五洲特纸在面临债务压力的情况,还借款给他人?以及为何五洲特纸愿意借款给予第三方,且分文利息不收?

  这还不算完!

  除了资金拆出外,2016年五洲特纸也存在资金拆入,其金额合计为1676.13万元。需要注意的是,上述金额包含了利息。

五洲特纸债务压力大 却心甘情愿当“冤大头”

▲数据来源:招股说明书

  也就是说,五洲特纸借钱给别人不收利息,向别人借钱却要给利息,可谓是十分“大方”。

  综合五洲特纸2016年的资金拆入与拆借的情况,IPO发现了一个令人十分疑惑的问题。

  招股说明书显示,2016年,五洲特纸向温岭市大业机电厂拆出的金额为1478.53万元,利息为0元;2016年,五洲特纸向温岭市大业机电厂拆入的的金额为496.59万元,期初余额为1222.41万元,还款金额为114.04万元,利息为71.16万元。

  也就是说,五洲特纸向温岭市大业机电厂借钱需要还利息,温岭市大业机电厂向五洲特纸却不需要还利息。这是为何?

(文章来源:IPO日报)

(责任编辑:DF515)

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