央行续停14天期逆回购操作 “锁短放长”担忧或被证伪

原标题:央行续停14天期逆回购操作 “锁短放长”担忧或被证伪

  核心提示:业内人士表示,央行本轮开展14天逆回购主要是为对冲由政府债券发行放量所助推的巨大流动性缺口,加之当前超储率处于低位,同时开展7D及14D两个品种还可有效平滑OMO到期续作的期限分布,因此为常规操作,锁短放长担忧基本证伪。

  新华财经北京8月27日电(翟卓郝菁)人民银行27日早间发布公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,以利率招标方式开展1000亿元7天期逆回购操作。因有1600亿元逆回购到期,当日实现净回笼600亿元。

  至此,央行已连续十五个交易日开展逆回购操作向市场投放资金,也是连续第二个交易日暂停14天期逆回购投放,可谓在继续呵护资金面稳定的同时,也初步平抑了近期市场对于 “缩短放长”与“缩长放短”的热议。

  业内人士表示,央行本轮开展14天期逆回购主要是为对冲由政府债券发行放量所助推的巨大流动性缺口,加之当前超储率处于低位,同时开展7D及14D两个品种还可有效平滑OMO到期续作的期限分布,因此为常规操作,货币政策并未转向。

  颇为有趣的是,7D及14D逆回购同为央行公开市场操作工具,前者对市场来说可谓是“习以为常”,后者却能引发如此热烈反响。

  这一切还要从近来超预期的资金面趋紧说起。近期,银行间市场资金面有所趋紧,而且,8月份在央行持续加大OMO操作,超额续作7000亿MLF的情况下,市场依然不解渴。

  据光大证券王一峰统计,截至8月25日,一年期同业存单估值已上行至2.905%,而建行一年期存单二级市场成交价已达2.945%,交行成交价达2.95%。同时,流动性收紧也传导至债券市场,10年期国债200006上行5BP至3.04%,10年期国开债200210上行5BP至3.58%。

  究其背后深意,银行间“缺钱”就是最直白的原因。具体来看,受前期为特别国债发行让路影响,8月以来政府债券集中发行,对银行间体系流动性产生较大的“吸水”效应,加之当月财政支出节奏放缓,“补水”支援不够及时,多重因素共同作用下,8月流动性缺口较大。

  在此背景下,央行重启14天期逆回购操作,即可补充跨月资金,又可以有效平滑OMO到期续作的期限分布,进而起到降低央行压力和稳定市场的作用。

  既然14天逆回购只是常规的补水,那所谓的“加息”以及“收紧资金面”传言又是从何而来?

  从利率自身来看,当前14天期逆回购操作利率为2.35%,高于7天期操作的2.20%;而17日时央行一次性超额续作的7000亿元MLF资金利率为2.95%,对银行来说其成本也高于降准降息;加之央行不断投放流动性下资金利率依然走高,让市场普遍回忆起了2016年三四季度,央行用14天及28天逆回购品种“缩短放长”的日子。

  但业内人士也表示,本次操作与2016年虽然相似但有显著不同。天风证券孙彬彬指出,二季度以来,央行主导开始打击资金套利行为,目前金融机构行为上已经做出了调整,央行进一步通过政策推动交易去杠杆的必要性不充分。同时,当前疫情之后我国的经济状况与通胀形势也于2016年有明显不同。

  而从近期央行对资金利率的态度来看,2020年6月以来,货币政策的重点转向“适度”和防风险。具体到资金利率,央行不希望利率过低,导致“资源错配”、“过度加杠杆”、“脱实向虚”。而是希望市场利率围绕作为中枢的政策利率波动,即资金利率围绕7天OMO利率波动,同业存单和国债收益率曲线围绕央行政策利率波动。

  因此,综合来看,央行此时连续两日暂停14天期逆回购操作,锁短放长担忧基本证伪。

  展望后续,王一峰表示,9月份不排除央行祭出28天期逆回购,以进一步平滑到期期限分布,并通过超额续作MLF的方式,为银行提供中长期稳定超储,缓解当前的流动性紧张格局。同时,年内财政资金拨付将有助于缓解超储压力,央行降准降息的概率有限。

  值得一提的是,为提高银行永续债的市场流动性,支持银行发行永续债补充资本,央行27日将开展2020年第八期央行票据互换(CBS)操作。本期操作量为50亿元,期限3个月,票面利率为2.35%。

(文章来源:新华财经)

(责任编辑:DF386)

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